Sostenibilidad en el plan de acción de financiación sostenible de la UE - Parte II: Doble materialidad

La financiación  sostenible  de crecimiento es el nombre de la UE Finanzas Sostenible Plan de Acción  , publicado en marzo de 2018 y ya ampliamente discutido  . Pero, ¿qué quiere decir la Comisión de la UE con sostenibilidad en su plan de diez puntos? Al leer los documentos relevantes, surge una imagen diversa, en parte incompleta y en parte con avances notables.

Gesa Vögele, miembro del consejo de administración del  CRIC , analiza esta cuestión en una serie de tres artículos. Mientras que en la  primera parte  examinó el plan de acción en el contexto del modelo de sostenibilidad de tres pilares, en la segunda parte aborda el concepto de doble materialidad.

Desarrollo sostenible para las personas y el medio ambiente

El Informe Brundtland de 1987 se utiliza con mayor frecuencia para definir la sostenibilidad: la  sostenibilidad es un desarrollo que satisface las necesidades de la generación actual sin poner en peligro la capacidad de las generaciones futuras para satisfacer sus propias necesidades , dice .  De esto se puede inferir que la sustentabilidad se trata de una buena vida para las personas, aunque aún no hayan nacido hoy. El requisito previo es una economía que funcione, así como un medio ambiente intacto y unas condiciones socialmente justas.

Entonces, ¿qué pasa con la comprensión de la sostenibilidad en el plan de acción de la UE que tiene como objetivo el desarrollo sostenible para las personas y el medio ambiente? Esta pregunta puede parecer trivial al principio; después de todo, esto es exactamente de lo que se trata la sostenibilidad per se, pero merece una mirada más de cerca en un segundo vistazo.

Porque la cuestión del impacto de la sostenibilidad en relación con los objetos de inversión, por ejemplo, las empresas, puede verse desde dos perspectivas diferentes: por un lado, como el efecto de los aspectos de sostenibilidad en el objeto de inversión - la perspectiva de afuera hacia adentro - y por otro lado como el efecto del objeto de inversión en el medio ambiente y la sociedad - la perspectiva de adentro hacia afuera.

Efecto de los problemas de sostenibilidad en empresas y activos

Por ejemplo, el desempeño financiero de una empresa con un modelo de negocios intensivo en CO2 puede verse seriamente afectado si las medidas regulatorias hacen que los combustibles fósiles o los certificados de emisión sean más escasos y / o más costosos, esto se conoce como riesgo de transformación. Luego, los inversores están expuestos al riesgo de activos inmovilizados, es decir, la disminución del valor de los activos hasta la pérdida total incluida. Incluso una empresa que, por ejemplo, no presta suficiente atención a los derechos humanos y laborales en su cadena de suministro puede sufrir daños económicos en caso de violaciones que se hayan hecho públicas debido a la pérdida de reputación. En estos casos, los problemas de sostenibilidad son financieramente importantes.

La perspectiva de adentro hacia afuera, por otro lado, se refleja en los evidentes problemas ambientales y de justicia sin resolver en la actualidad, como el cambio climático, el uso excesivo de la tierra, la pérdida de biodiversidad o la creciente desigualdad y las violaciones de los derechos humanos. Son los efectos de las empresas, los estados y, por supuesto, de forma indirecta también los hogares que reciben bienes y servicios en su mayor parte de ambos, sobre las personas y el medio ambiente. En este caso se habla de una materialidad ecológico-social.

Hay múltiples interacciones y superposiciones entre las dos perspectivas. Sin embargo, no se trata de las proverbiales dos caras de la misma moneda. Porque si todos los efectos ecológicos y / o sociales potencialmente negativos de las empresas y otros objetos de inversión también tuvieran un efecto negativo en sus modelos de negocio o financiación, viviríamos en un mundo idealmente sostenible. 

En términos económicos, estos son costos externos

Desde una perspectiva económica, nos enfrentamos al problema de los denominados  costes externos  . El concepto se introdujo en la economía hace cien años y describe el fenómeno de los efectos no compensados ​​de las actividades económicas sobre terceros no involucrados. Para decirlo sin rodeos, en estos casos las empresas generan beneficios a costa del medio ambiente y la sociedad. Esto se ve como una forma de falla del mercado que puede justificar la intervención del gobierno.

Los denominados análisis de materialidad muestran que solo ciertos aspectos de sostenibilidad se tienen en cuenta en la perspectiva de afuera hacia adentro, es decir, aquellos que son financieramente efectivos, es decir, esenciales o materiales. Por ejemplo, el  mapa de materialidad de  la organización sin fines de lucro Sustainability Accounting Standards Board ( SASB ) de EE . UU . Muestra qué temas ecológicos, sociales y relacionados con la gobernanza son relevantes para el modelo comercial de la empresa respectiva, según la industria y la rama.

Interacciones entre sostenibilidad y perfil riesgo-rentabilidad

En la inversión sostenible, este enfoque de la sostenibilidad se expresa de forma más destacada en la estrategia de inversión de integración, que trata explícitamente de las interacciones entre la sostenibilidad y el perfil de riesgo-rendimiento. Según el  informe de mercado FNG 2020  , esta estrategia de inversión ocupa el tercer lugar en fondos y mandatos y el segundo  en inversiones responsables  . Por tanto, son una de las estrategias de inversión sostenible más importantes, al menos cuantitativamente. En la práctica, sin embargo, casi siempre se combinan varias estrategias de inversión entre sí.

¿Qué concepto de sostenibilidad con respecto a la cuestión de la materialidad financiera y ecológico-social se puede encontrar en el plan de acción de la UE? Ciertamente se refiere de manera muy fundamental al aspecto de la materialidad financiera de la sostenibilidad, por ejemplo cuando se trata de temas como la gestión de riesgos y la estabilidad financiera. Pero la Comisión de la UE también parece querer ampliar el concepto de sostenibilidad para incluir una perspectiva de adentro hacia afuera. Esto está parcialmente  claro en la  regulación sobre los requisitos de divulgación relacionados con la sostenibilidad en el sector de servicios financieros y explícitamente en las  directrices para la presentación de informes sobre información no financiera: apéndice a los informes relacionados con el clima .

Materialidad financiera y ecológico-social en el plan de acción de la UE

Este último es un complemento de los informes climáticos en el marco de la directiva RSE, cuyo desarrollo está siendo consultado actualmente  por  la Comisión de la UE. Estos requisitos para la divulgación de información sobre sostenibilidad por parte de las empresas son voluntarios, pero no debe subestimarse su importancia como derecho indicativo, que a menudo se considera como una etapa preliminar a la regulación real. En el apéndice a los informes climáticos, tanto la materialidad financiera (perspectiva de afuera hacia adentro) como la materialidad ecológico-social (perspectiva de adentro hacia afuera) se identifican como relevantes, como muestra el siguiente gráfico:

Directrices para la presentación de informes de información no financiera: Anexo a la presentación de informes relacionados con el clima, página 5

En el gráfico, ambos lados están conectados por una flecha, lo que muestra que la materialidad ecológica y social puede a su vez afectar la materialidad financiera de la empresa. La directriz de RSE de la UE se especifica en el Código de Comercio Alemán (HGB). La Sección 289c establece que la declaración no financiera debe proporcionar la información necesaria para comprender el curso de los negocios, los resultados comerciales y la posición de la corporación.

Doble materialidad en el informe intermedio del Consejo Asesor de Finanzas Sostenibles del Gobierno Federal

Según los estudios, el estudio de la UE sobre los requisitos de diligencia debida a lo largo de la cadena de suministro (p. Ej., Página 166) formula lo mismo , existe una tendencia a que la divulgación se centre en cuestiones de sostenibilidad de importancia financiera. El apéndice a los informes relacionados con el clima ha estimulado el debate sobre la doble materialidad de los informes de RSE. La consulta antes mencionada sobre la directiva RSE también aborda la cuestión de hasta qué punto es necesario especificarlo.

El concepto también se puede encontrar en el informe provisional publicado recientemente por la Junta Asesora de Finanzas Sostenibles del Gobierno Federal, que se titula  La importancia de las finanzas sostenibles para la gran transformación  . Los términos se usan aquí de manera algo diferente: en lugar de materialidad financiera, el Consejo Asesor habla de materialidad simple y en lugar de materialidad ecológico-social de materialidad fundamental. Pero el principio es el mismo.

El Consejo Asesor hace referencia a la doble materialidad tanto en el capítulo de resiliencia, que trata de los riesgos de sostenibilidad en la gestión de riesgos, como en el capítulo de transparencia y divulgación. En lo que respecta a la presentación de informes, también se discute con vistas al artículo 289c del Código de Comercio Alemán (HGB) y en relación con la consulta sobre la Directiva RSE a nivel de la UE, en términos de doble materialidad.

Definición ampliada de riesgo en la Ordenanza de divulgación

Otro pasaje interesante sobre las  finanzas sostenibles de Suiza  en el Plan de acción de la UE sobre finanzas sostenibles publicado recientemente  . Los efectos en las instituciones financieras suizas  se pueden encontrar en la ordenanza sobre requisitos de divulgación relacionados con la  sostenibilidad en el sector de servicios financieros . Entre otras cosas, este reglamento de la UE se ocupa de la transparencia en cuanto a la inclusión de riesgos de sostenibilidad y efectos negativos de sostenibilidad, así como información sobre la sostenibilidad de los productos financieros.

Es interesante enfrentarse a pasar por alto un concepto ampliado de riesgo aquí, el considerando 20, que establece (página 5 - Ed. De énfasis):
Los participantes del mercado financiero, teniendo en cuenta los efectos adversos más importantes de las decisiones de inversión sobre los factores de sostenibilidad, deben disponer de información precontractual para cada producto financiero en Divulgar de forma breve, cualitativa o cuantitativa, cómo se tienen en cuenta los principales efectos adversos; (…) [Esto] significa aquellos  efectos de las decisiones de inversión y el asesoramiento de inversión que tienen un impacto negativo en los factores de sostenibilidad .

Según la interpretación del SSF, la UE ha introducido la categoría de riesgo adicional  Impacto adverso principal  . En la publicación  Plan de acción de la UE. Effets on Swiss Financial Institutions  interpreta esto como un “cambio de paradigma” en el análisis de riesgos de la Swiss Sustainable Finance Association (página 3). La UE pregunta a los inversores sobre los efectos negativos sobre las personas y el medio ambiente, incluso antes de hablar de los riesgos asociados con el valor de las inversiones.

Un avance bienvenido desde una perspectiva de sostenibilidad

Esto muestra en el Plan de Acción de la UE que la comprensión de la sostenibilidad que se basa en la materialidad financiera, como las  recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima  ( TCFD ) sobre informes climáticos, se está ampliando cada vez más. Desde el punto de vista de la sostenibilidad, este es un avance positivo, que también puede verse como un paso hacia una perspectiva a más largo plazo y, en consecuencia, significa que los efectos externos, como el cambio climático, por ejemplo, se internalizan cada vez más.

Sin embargo, dos puntos son cruciales aquí: por un lado, las delicadas plantas de una comprensión integral de la sostenibilidad en la regulación de la UE y ahora también, a través de la Junta Asesora de Finanzas Sostenibles del Gobierno Federal, no solo deben apreciarse, sino también fortalecerse aún más. . Y en segundo lugar, que la implementación, que ciertamente es exigente, se aborde con decisión y de manera constante y continuada y desarrollada.

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La parte III del artículo  sobre la sostenibilidad en el plan de acción sobre finanzas sostenibles de la UE   trata la cuestión de la  naturaleza a largo plazo de la actividad económica y financiera  y, entre otras cosas, las recomendaciones pertinentes de las autoridades supervisoras de la UE.

 

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