Sostenibilidad en el plan de acción de financiación sostenible de la UE - Parte II: Doble materialidad
La financiación sostenible de crecimiento es el nombre de la UE Finanzas Sostenible Plan de Acción , publicado en marzo de 2018 y ya ampliamente discutido . Pero, ¿qué quiere decir la Comisión de la UE con sostenibilidad en su plan de diez puntos? Al leer los documentos relevantes, surge una imagen diversa, en parte incompleta y en parte con avances notables.
Gesa Vögele, miembro del consejo de administración del CRIC , analiza esta cuestión en una serie de tres artículos. Mientras que en la primera parte
examinó el plan de acción en el contexto del modelo de sostenibilidad
de tres pilares, en la segunda parte aborda el concepto de doble
materialidad.
Desarrollo sostenible para las personas y el medio ambiente
El Informe Brundtland de 1987 se utiliza con mayor frecuencia para definir la sostenibilidad: la sostenibilidad
es un desarrollo que satisface las necesidades de la generación actual
sin poner en peligro la capacidad de las generaciones futuras para
satisfacer sus propias necesidades , dice .
De esto se puede inferir que la sustentabilidad se trata de una buena
vida para las personas, aunque aún no hayan nacido hoy. El requisito
previo es una economía que funcione, así como un medio ambiente intacto y
unas condiciones socialmente justas.
Entonces,
¿qué pasa con la comprensión de la sostenibilidad en el plan de acción
de la UE que tiene como objetivo el desarrollo sostenible para las
personas y el medio ambiente? Esta
pregunta puede parecer trivial al principio; después de todo, esto es
exactamente de lo que se trata la sostenibilidad per se, pero merece una
mirada más de cerca en un segundo vistazo.
Porque
la cuestión del impacto de la sostenibilidad en relación con los
objetos de inversión, por ejemplo, las empresas, puede verse desde dos
perspectivas diferentes: por un lado, como el efecto de los aspectos de
sostenibilidad en el objeto de inversión - la perspectiva de afuera
hacia adentro - y por otro lado como el efecto del objeto de inversión
en el medio ambiente y la sociedad - la perspectiva de adentro hacia
afuera.
Efecto de los problemas de sostenibilidad en empresas y activos
Por
ejemplo, el desempeño financiero de una empresa con un modelo de
negocios intensivo en CO2 puede verse seriamente afectado si las medidas
regulatorias hacen que los combustibles fósiles o los certificados de
emisión sean más escasos y / o más costosos, esto se conoce como riesgo
de transformación. Luego, los inversores están expuestos al riesgo de
activos inmovilizados, es decir, la disminución del valor de los activos
hasta la pérdida total incluida. Incluso una empresa que, por ejemplo,
no presta suficiente atención a los derechos humanos y laborales en su
cadena de suministro puede sufrir daños económicos en caso de
violaciones que se hayan hecho públicas debido a la pérdida de
reputación. En estos casos, los problemas de sostenibilidad son
financieramente importantes.
La
perspectiva de adentro hacia afuera, por otro lado, se refleja en los
evidentes problemas ambientales y de justicia sin resolver en la
actualidad, como el cambio climático, el uso excesivo de la tierra, la
pérdida de biodiversidad o la creciente desigualdad y las violaciones de
los derechos humanos. Son los efectos de las empresas, los estados y,
por supuesto, de forma indirecta también los hogares que reciben bienes y
servicios en su mayor parte de ambos, sobre las personas y el medio
ambiente. En este caso se habla de una materialidad ecológico-social.
Hay múltiples interacciones y superposiciones entre las dos perspectivas. Sin embargo, no se trata de las proverbiales dos caras de la misma moneda. Porque
si todos los efectos ecológicos y / o sociales potencialmente negativos
de las empresas y otros objetos de inversión también tuvieran un efecto
negativo en sus modelos de negocio o financiación, viviríamos en un
mundo idealmente sostenible.
En términos económicos, estos son costos externos
Desde una perspectiva económica, nos enfrentamos al problema de los denominados costes externos
. El concepto se introdujo en la economía hace cien años y describe el
fenómeno de los efectos no compensados de las actividades económicas
sobre terceros no involucrados. Para decirlo sin rodeos, en estos casos
las empresas generan beneficios a costa del medio ambiente y la
sociedad. Esto se ve como una forma de falla del mercado que puede
justificar la intervención del gobierno.
Los
denominados análisis de materialidad muestran que solo ciertos aspectos
de sostenibilidad se tienen en cuenta en la perspectiva de afuera hacia
adentro, es decir, aquellos que son financieramente efectivos, es
decir, esenciales o materiales. Por ejemplo, el mapa de materialidad de la organización sin fines de lucro Sustainability Accounting Standards Board ( SASB ) de EE . UU
. Muestra qué temas ecológicos, sociales y relacionados con la
gobernanza son relevantes para el modelo comercial de la empresa
respectiva, según la industria y la rama.
Interacciones entre sostenibilidad y perfil riesgo-rentabilidad
En
la inversión sostenible, este enfoque de la sostenibilidad se expresa
de forma más destacada en la estrategia de inversión de integración, que
trata explícitamente de las interacciones entre la sostenibilidad y el
perfil de riesgo-rendimiento. Según el informe de mercado FNG 2020 , esta estrategia de inversión ocupa el tercer lugar en fondos y mandatos y el segundo en inversiones responsables
. Por tanto, son una de las estrategias de inversión sostenible más
importantes, al menos cuantitativamente. En la práctica, sin embargo,
casi siempre se combinan varias estrategias de inversión entre sí.
¿Qué
concepto de sostenibilidad con respecto a la cuestión de la
materialidad financiera y ecológico-social se puede encontrar en el plan
de acción de la UE? Ciertamente
se refiere de manera muy fundamental al aspecto de la materialidad
financiera de la sostenibilidad, por ejemplo cuando se trata de temas
como la gestión de riesgos y la estabilidad financiera. Pero
la Comisión de la UE también parece querer ampliar el concepto de
sostenibilidad para incluir una perspectiva de adentro hacia afuera. Esto está parcialmente claro en la regulación sobre los requisitos de divulgación relacionados con la sostenibilidad en el sector de servicios financieros y explícitamente en las directrices para la presentación de informes sobre información no financiera: apéndice a los informes relacionados con el clima .
Materialidad financiera y ecológico-social en el plan de acción de la UE
Este último es un complemento de los informes climáticos en el marco de la directiva RSE, cuyo desarrollo está siendo consultado actualmente por la Comisión de la UE. Estos
requisitos para la divulgación de información sobre sostenibilidad por
parte de las empresas son voluntarios, pero no debe subestimarse su
importancia como derecho indicativo, que a menudo se considera como una
etapa preliminar a la regulación real. En
el apéndice a los informes climáticos, tanto la materialidad financiera
(perspectiva de afuera hacia adentro) como la materialidad
ecológico-social (perspectiva de adentro hacia afuera) se identifican
como relevantes, como muestra el siguiente gráfico:
Directrices
para la presentación de informes de información no financiera: Anexo a
la presentación de informes relacionados con el clima, página 5
En
el gráfico, ambos lados están conectados por una flecha, lo que muestra
que la materialidad ecológica y social puede a su vez afectar la
materialidad financiera de la empresa. La directriz de RSE de la UE se especifica en el Código de Comercio Alemán (HGB). La
Sección 289c establece que la declaración no financiera debe
proporcionar la información necesaria para comprender el curso de los
negocios, los resultados comerciales y la posición de la corporación.
Doble materialidad en el informe intermedio del Consejo Asesor de Finanzas Sostenibles del Gobierno Federal
Según los estudios, el
estudio de la UE sobre los requisitos de diligencia debida a lo largo
de la cadena de suministro (p. Ej., Página 166) formula lo mismo
, existe una tendencia a que la divulgación se centre en cuestiones de
sostenibilidad de importancia financiera. El apéndice a los informes
relacionados con el clima ha estimulado el debate sobre la doble
materialidad de los informes de RSE. La consulta antes mencionada sobre
la directiva RSE también aborda la cuestión de hasta qué punto es
necesario especificarlo.
El
concepto también se puede encontrar en el informe provisional publicado
recientemente por la Junta Asesora de Finanzas Sostenibles del Gobierno
Federal, que se titula La importancia de las finanzas sostenibles para la gran transformación
. Los términos se usan aquí de manera algo diferente: en lugar de
materialidad financiera, el Consejo Asesor habla de materialidad simple y
en lugar de materialidad ecológico-social de materialidad fundamental.
Pero el principio es el mismo.
El
Consejo Asesor hace referencia a la doble materialidad tanto en el
capítulo de resiliencia, que trata de los riesgos de sostenibilidad en
la gestión de riesgos, como en el capítulo de transparencia y
divulgación. En lo que
respecta a la presentación de informes, también se discute con vistas al
artículo 289c del Código de Comercio Alemán (HGB) y en relación con la
consulta sobre la Directiva RSE a nivel de la UE, en términos de doble
materialidad.
Definición ampliada de riesgo en la Ordenanza de divulgación
Otro pasaje interesante sobre las finanzas sostenibles de Suiza en el Plan de acción de la UE sobre finanzas sostenibles publicado recientemente . Los efectos en las instituciones financieras suizas se pueden encontrar en la ordenanza sobre requisitos de divulgación relacionados con la sostenibilidad en el sector de servicios financieros
. Entre otras cosas, este reglamento de la UE se ocupa de la
transparencia en cuanto a la inclusión de riesgos de sostenibilidad y
efectos negativos de sostenibilidad, así como información sobre la
sostenibilidad de los productos financieros.
Es
interesante enfrentarse a pasar por alto un concepto ampliado de riesgo
aquí, el considerando 20, que establece (página 5 - Ed. De énfasis):
Los
participantes del mercado financiero, teniendo en cuenta los efectos
adversos más importantes de las decisiones de inversión sobre los
factores de sostenibilidad, deben disponer de información precontractual
para cada producto financiero en Divulgar de forma breve, cualitativa o
cuantitativa, cómo se tienen en cuenta los principales efectos
adversos; (…) [Esto] significa aquellos efectos
de las decisiones de inversión y el asesoramiento de inversión que
tienen un impacto negativo en los factores de sostenibilidad .
Según la interpretación del SSF, la UE ha introducido la categoría de riesgo adicional Impacto adverso principal . En la publicación Plan de acción de la UE. Effets on Swiss Financial Institutions
interpreta esto como un “cambio de paradigma” en el análisis de
riesgos de la Swiss Sustainable Finance Association (página 3). La
UE pregunta a los inversores sobre los efectos negativos sobre las
personas y el medio ambiente, incluso antes de hablar de los riesgos
asociados con el valor de las inversiones.
Un avance bienvenido desde una perspectiva de sostenibilidad
Esto
muestra en el Plan de Acción de la UE que la comprensión de la
sostenibilidad que se basa en la materialidad financiera, como las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima ( TCFD ) sobre informes
climáticos, se está ampliando cada vez más. Desde el punto de vista de
la sostenibilidad, este es un avance positivo, que también puede verse
como un paso hacia una perspectiva a más largo plazo y, en consecuencia,
significa que los efectos externos, como el cambio climático, por
ejemplo, se internalizan cada vez más.
Sin
embargo, dos puntos son cruciales aquí: por un lado, las delicadas
plantas de una comprensión integral de la sostenibilidad en la
regulación de la UE y ahora también, a través de la Junta Asesora de
Finanzas Sostenibles del Gobierno Federal, no solo deben apreciarse,
sino también fortalecerse aún más. . Y
en segundo lugar, que la implementación, que ciertamente es exigente,
se aborde con decisión y de manera constante y continuada y
desarrollada.
La parte III del artículo sobre la sostenibilidad en el plan de acción sobre finanzas sostenibles de la UE trata la cuestión de la naturaleza a largo plazo de la actividad económica y financiera y, entre otras cosas, las recomendaciones pertinentes de las autoridades supervisoras de la UE.
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